原油接连两个涨停后，能源相关板块期货品种风控措施火速落地，行情也似乎有了降温的迹象。截至3月4日上午收盘，燃料油和原油期货品种主力合约均打开此前的涨停板，但依旧涨幅居前，分别收涨9.91%、9.67%，低硫燃料油期货主力合约则是紧随其后，收涨6.79%。

就在3月3日，上期所对燃料油期货、原油期货、低硫燃料油期货等品种多个合约进行调整涨跌停板、保证金比例、最大交易手数等举措。在业内人士看来，考虑到地缘冲突的持续时间和演变路径具有较大不确定性，建议投资者理性交易，严格控制风险。

SC夜盘涨停。以色列和美国军队对中东某国境内多个目标发动了袭击，这导致伊朗在波斯湾地区进行了报复性打击。随着冲突蔓延至黎巴嫩，局势进一步紧张。伊朗已对霍尔木兹海峡地区的能源基础设施和油轮发动袭击，该海峡是全球五分之一的石油和液化天然气运输通道。伊拉克作为OPEC第二大产油国，将其日产量削减了近150万桶。由于危机导致无法出口的原油储存空间即将耗尽，这一削减幅度可能在几天内进一步翻倍。沙特石油阿美石油公司正试图将部分原油出口改道至红海，以避开霍尔木兹海峡。

近两天受中东地缘冲突影响，原油价格快速攀升，目前国内原油主力2604已经连续两天出现涨停，国内原油价格涨至572.3的一年高位。虽然最近两天整个市场表现的极度亢奋，但当我们去复盘原油今年来的行情会发现，由于美伊存在潜在冲突的灰犀牛，今年原油从年初就出现上涨迹象。今天我们就从资金角度，来看看本轮牛市是如何发生的。

首先我们要明白，资金的推涨和基本面驱动的缓慢上涨是不同的，本轮原油行情的核心特征的是“资金先行、预期主导”。简单来说，原油价格上涨并非单纯因为当下原油供应短缺，而是资金集体判断“未来会更缺油”，进而通过持续买入，吧这种预期转化为价格上涨的现实。从资金行为来看，本轮上涨并非单一资金推动，而是三类资金形成共振，共同构成了上涨的核心动力，这也是行情能够持续的关键所在。

这三类资金便是避险资金、趋势资金、配置资金，三类资金各司其职、相互配合，推动行情从脉冲式上涨走向持续上涨。首先是配置资金，使原油从底部拉升反弹，其逻辑是今年美联储降息预期持续升温，美元指数逐步走弱，而原油作为“大宗商品之王”，天然具有抗通胀属性，部分宏观资金源于“抗通胀+资产配置”的双重需求进场做多原油；其次是趋势资金，当原油价格向上反弹突破关键阻力位、均线形成多头排列的时候，以CTA基金、量化基金等资金入场，推动原油价格继续走高；最后是避险资金，也是近两天原油上涨的主要推手，美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航风险加剧——作为全球约20%原油的运输通道，该海峡的任何异动都将引发市场对供应中断的担忧。这种担忧下，避险资金的核心操作是“提前对冲风险”，无论原油现货是否真的出现短缺，先通过买入原油期货锁定未来价格，避免后续供应中断导致的成本上涨。