亚洲早盘，现货黄金、白银价格上涨。美国中期选举结果推动美国国债收益率下行，提升了贵金属的吸引力。通常情况下，债券收益率下降有利于金价，因为黄金作为不生息资产，在债券收益率走低时相对更具吸引力。不过，投资者预计民主党获胜后，美国财政前景将受到更多约束，这可能从长期来看削弱黄金的支撑因素。中东局势—国际原油一度暴跌10%，市场加大对伊朗局势降级的押注。黎巴嫩媒体：海湾国家反对再对伊朗开战，美伊谈判预计周五取得更明朗进展。美媒：特朗普认为自己在伊朗问题上受到误导，麾下官员已在寻找下家。穆杰塔巴：美国党派更迭不会改变其对伊朗的敌对态度。

现货黄金(伦敦金)：技术面上来看昨日日线收了一根中阳柱，布林带开口，KDJ指标金叉放量，MACD快线处于慢线上方且红色能量柱逐渐发散。目前来看大趋势仍旧偏上，中线依旧维持阶段性下行。短线4小时图来看，布林带大开口，KDJ指标金叉放量欲拐角形成死叉，MACD快线处于慢线上方但红色能量柱逐渐收敛。小时图中来看，布林带欲缩口，KDJ指标形成金叉，MACD快线处于慢线下方且绿色能量柱逐渐发散。

这两天贵金属出现明显反弹。尤其是4号伦敦金现货日内涨幅超3%，为8月中旬以来最大单日涨幅，成功收复4000美元/盎司整数关口，盘中最高触及4080附近，收盘站上4030-4050关键压力区间；白银弹性更大，伦敦银现货涨幅约5%，收复并站上52美元/盎司。上周金价曾跌破4000后大幅下探至3875美元/盎司附近，银价跌破50至49美元/盎司附近，技术面超卖信号明显，我们暂时把本次反弹视为宏观催化主导的超卖修复反抽。

整体驱动主要来自三条线索叠加。美国中期选举结果落地，民主党同时拿下参众两院，市场定价政治僵局预期升温，财政扩张空间受阻，推动美债收益率回落、美元指数跌至近一个月低点，降低黄金持有机会成本。同时布伦特原油跌破100美元/桶，近几日累计跌幅显著，市场押注选举后美伊局势有望加速缓和，能源冲击对通胀的支撑减弱，进一步缓解美联储鹰派压力。技术面上，上周跌破关键支撑后情绪过度悲观，白银因前期多头洗盘更彻底、波动更大，空头止盈与产业补库需求放大了向上弹性。整体上，反弹更多是宏观压制暂时放松与超卖情绪修复，是否为趋势性反转还需观察持续性。

近期主要叙事仍围绕美联储路径、美伊局势与风险偏好展开。10月FOMC维持3.75%-4%利率不变，沃什讲话强调通胀黏性及AI对生产率、就业和通胀的影响，市场仍定价12月加息概率较高，但最新的油价回落与财政扩张受阻可能降低明年连续加息的紧迫性。美伊局势与油价仍是核心影响因素，选举后缓和预期升温是本轮反弹的重要背景，但实质谈判进展仍不确定。民主党掌控两院可能加强对AI数据中心监管，叠加科技股财报季业绩分化且还未结束，市场对资本开支回报要求苛刻，我们倾向于认为权益市场情绪中期仍然较为脆弱。本周剩余数据方面，今日重点有10月非农就业、失业率及时薪，对12月FOMC路径定价影响较大，下周10月CPI同样关键。数据若超预期强劲，可能压制反弹；若偏弱，则有助于金价进一步测试上方压力。

长期配置角度，黄金仍具吸引力，但在加息路径与实际利率趋势性下行明确前，以及AI科技板块风险偏好稳定之前，贵金属或许较难出现大幅的单边上涨行情，追多要保持谨慎。整体仍以消息面与技术面配合为主，波动可能继续放大，注意仓位与止损管理。

镍：宏观边际修复，低估值与预期交易启动。伴随着民主党胜选，商品和权益整体宏观有所修复，更出现新能源相对更强，科技稍显偏淡的转变格局。宏观流动性提升，基本面的矿端问题进入资金视野，联合减产问题本质在利润分配，如果能通过压低原料修复利润，也未必能充分激发向上弹性，向上驱动要看印尼资源政策+企业联合减产的共振，而印尼近期给予市场对2027年初始矿的消息是偏紧的。

市场资金的理解分为两类：1）短线跟踪基本面驱动研究的资金，关注现实矿端和硫磺的承压，且往年的配额交易并未“到时候”，更偏向逢高空或观望等待低位布局；2）长线关注宏观风险+寻找基本面矛盾的资金，更倾向于交易宏观和预期。如果宏观风险偏好提升，那么这类资金面易于寻找预期具有矛盾的品种，虽然减产带来资源端下行，但印尼给到配额再次管控的预期无法证伪，2027年上半年镍矿大概率季节性偏紧，引发了这类资金的关注。在动态方向上，较前期逢高空的思路可能有所转变，阶段性低点可能上移，但在现有大幅反弹的基础上，静态高度还保持谨慎。美伊冲突风险尚未完全化解，叠加镍本身库存高，追多具有风险，而且在2026年两种资金并非是单一方向资金的碾压，如果本轮镍价修复至镍湿法完全成本，那么对镍价或有一定阶段性约束。