欧盘时段，美元指数在亚盘早盘冲高至99.3上方的动能骤然退潮，午后快速回落并在低位震荡，RSI指标同步走弱，分时图上呈现“冲高遇阻、短期承压”的态势。ADP就业数据是近期美元回调的核心触发点：私人部门就业人数减少3.2万人，显著低于10月4.7万人的新增规模及0.5万人的市场预期，直接印证美国劳动力市场降温趋势。

就业市场疲软强化了美联储宽松预期，12月FOMC会议降息25个基点的市场定价概率已接近90%，较前期大幅攀升。市场对美联储降息已形成较强预期惯性：若12月FOMC会议维持利率不变，可能引发风险资产剧烈波动；结合3月仅15个基点的降息预期推算，12月实施25个基点降息的概率已处于高位，这一预期持续对美元估值形成压制。

就业数据奠定政策预期基调后，周五公布的PCE通胀数据（美联储核心观测指标）将成为下一关键变量，直接影响货币政策路径判断。从9月PPI、CPI数据来看，通胀反弹动力不足，PCE超预期上行概率较低。在12月FOMC会议前，若无极端数据扰动，市场降息预期将保持稳定，美元缺乏反弹基本面支撑。

公布的挑战者裁员数据及初请失业金人数将补充就业市场信号：若数据延续疲软，美元下行压力将加剧；若短期向好，或引发美元技术性修正，但难以逆转趋势。季节性与估值因素进一步强化美元弱势特征：12月为美元传统弱势周期，叠加当前基本面偏空背景，季节性规律的影响更为突出；

美元对多数G10货币处于短期高估值状态，存在自然回调需求。尽管欧日经济复苏乏力，但美元利差优势持续收窄，资产吸引力边际下降，资金流出压力显现。短期维度，美元指数因RSI超卖及PCE数据公布前的获利了结行为，或呈现阶段性震荡企稳，不排除出现小幅技术性反弹，但难改整体下行趋势；

中长期下行逻辑未改：美联储降息周期已进入预期兑现阶段，明年初再降两次的概率较高，利差优势持续弱化。即便一季度为美元传统强势周期，降息预期也将压制其反弹空间，弱势格局难有根本性转变。从市场操作角度看，短期需重点关注PCE数据对政策预期的扰动，中长期则需聚焦美联储降息周期主线，同时兼顾地缘政治、全球资金流向等潜在影响因素。