周一（8月10日）亚洲时段，现货白银窄幅震荡，当前交投于63.75美元/盎司附近，距离上周五触及的65.09美元/盎司近七周高点并不遥远。市场目光已集中在本周三即将公布的美国7月CPI数据上。7月美联储政策声明显示，官员们对高通胀仍深感担忧，并坚定致力于将通胀压回2%目标。若美国通胀数据高于预期，将提升美联储加息风险，这对白银等无息资产构成利空。

然而，上周五非农数据疲软已显著削弱了市场对9月加息的预期，为白银提供了支撑。多空交织之下，本周CPI数据将成为关键变量。非农数据疲软，美联储加息预期降温上周五公布的美国7月非农就业报告表现疲软，成为白银近期走强的重要推手。

数据显示，美国雇主裁减了2.3万个工作岗位，而市场原本预期新增8万个就业岗位。与此同时，6月非农数据从初值的5.7万下修至2万。就业市场的明显降温，促使交易员大幅削减了对美联储9月加息的押注。据CME“美联储观察”，美联储到9月维持利率不变的概率为55.6%，累计加息25个基点的概率为44.4%（上周五为55%）。加息预期的降温，为白银等无息资产提供了支撑，推动银价在上周五一度冲高至65.16美元的近七周高点。

美国CPI数据成短期关键变数本周三公布的美国7月CPI数据，将成为影响美联储利率预期的关键变量。美联储在7月货币政策声明中已明确表示，官员们对高通胀深感担忧，并致力于将价格压力压低至2%的目标水平。因此，任何高于预期的通胀数据都可能重新点燃市场对美联储加息的押注——这对白银而言是不利情景，因为更高的利率会削弱无息资产的吸引力。

通胀数据的两种情景：若CPI超预期走高：加息预期升温，美元走强，白银可能面临回调压力，回吐上周的部分涨幅；若CPI温和或低于预期：加息预期进一步降温，美元承压，白银有望再度挑战65美元甚至更高水平。

在CPI数据公布前，白银价格预计将维持震荡整理格局。上周五非农数据带来的利好已经部分消化，而市场在通胀数据出炉前不愿大举建仓，导致周一亚洲时段交投清淡。若CPI数据推动加息预期进一步降温，银价有望突破该阻力位并向更高水平迈进；反之，若数据偏强，银价可能回撤至62美元甚至更低的支撑区域。

白银当前上行动能与下行压力并存，尚未形成明确趋势。一方面，疲软的非农数据削弱了美联储加息预期，为银价提供了中期支撑；另一方面，即将公布的CPI数据仍存在不确定性，若通胀保持粘性，可能触发加息预期的回升，对银价形成压制。短期而言，周三的CPI数据将是白银方向的“破局者”——高于预期则利空白银，低于预期则利好白银。在此之前，银价大概率在63-65美元区间内震荡整理。此外，中东地缘局势的演变同样值得关注，若避险情绪升温，黄金和白银作为避险资产可能获得额外支撑。