美油主力合约收跌2.34%，报70.24美元/桶，周跌8.23%；布油主力合约跌2.52%，报73.6美元/桶，周跌8.06%。美伊停火协议谈判取得初步进展后，霍尔木兹海峡船只恢复正常通行，中东地区原油供应逐步恢复，沙特阿拉伯已重启拉斯塔努拉码头的原油装船作业，波斯湾原油出口回升至战前约七成五水平，市场供应过剩预期升温，此前因地缘冲突产生的风险溢价被快速挤出。

国际海事组织证实，25日一艘船舶在阿曼湾水域遭到袭击，该组织决定暂停霍尔木兹海峡滞留船舶的疏散行动，待进一步确认相关安全保障措施是否仍然有效。伊朗武装力量发表声明，任何船只通过霍尔木兹海峡必须与革命卫队海军协调，违规船舶将受到处置。伊朗波斯湾海峡管理局公告称：所有通过霍尔木兹海峡的船舶必须按照规定的航线和程序通行，否则将不享有安全保障。有分析认为，阿曼试图在霍尔木兹海峡南部水域开辟通道，以协助船只规避伊朗监管通过，此举引发伊朗方面不满和报复性示威。作为回应，美军对伊朗南部目标发动空袭，但像以前一样未有进一步行动升级。我们认为，特朗普对全球资本市场表现具有极强的话语权，他既已决定从中东战争泥潭中及时抽身止损，原油定价模式对地缘消息面便不再敏感。

NYMEX美原油主力合约结算价为每桶69.23美元，跌2.69美元（-3.74%）； ICE布油主力合约结算价为每桶71.99美元，跌3.27美元（-4.34%）。供应改善预期持续升温，油价探底寻找支撑。供应端：周末美伊局势反转又反转。先是美伊违反停火协议互相进行军事打击，伊朗官员表示，由于近期袭击事件以及未兑现的条件，伊朗未参加周日安排的技术谈判。随后于国内开盘前，媒体称美国与伊朗已同意停止相互攻击，据一位美国高级官员透露，双方计划于周二在卡塔尔首都多哈举行会晤，以解决围绕霍尔木兹海峡的争端。

需求端：最新高频数据显示美国成品油单周需求和四周平均总需求均下滑，同时炼厂开工回落至96.1%，环比减少0.6%，等待旺季需求成色的验证。

总结：短期，供应端改善的背景下油价走弱寻找支撑为主，但已收回地缘全部涨幅，注意反复扰动，谨慎追空。中期，低库存背景下的旺季刚需，补库需求以及供给恢复的速度考验旺季供需平衡，需求带动下或有一次阶段性反弹。长期，随海湾地区产能修复，OPEC+配合增产，油价重心有望重新下行。