原油主连合约上涨近4%。对于行情大幅波动的原因，市场分析认为，第一，美伊军事对峙骤然升级，霍尔木兹海峡通行受阻引发全球原油供应中断恐慌，是推动油价大幅上涨的核心导火索。据财联社7月13日报道，科威特北部三个陆地边境哨所及一处海上钻井平台遭袭，伊朗军方声明称对美军位于科威特的军事设施发动了报复性袭击。紧接着，美国方面迅速作出强硬回应，美军确认将恢复对伊朗的海上封锁。

美国总统特朗普虽然在盟友敦促下放弃了此前宣布的对通过霍尔木兹海峡的货运征收20%费用的计划，但封锁行动本身已足以对全球能源运输格局产生巨大冲击。美国能源部长赖特指出，大约每天有1500万桶石油从阿拉伯湾出口，而霍尔木兹海峡正是这一关键通道的咽喉。据多家机构统计，该海峡承担着全球约20%至25%的海运石油贸易量。随着美军封锁令生效，大量油轮通行受阻，海峡内部的浮仓一度积压。尽管伊朗石油部长帕克内贾德声称原油出口“照常”，但市场显然已对潜在的供应中断进行了激烈的风险重定价。

第二，美国对俄罗斯及伊朗的制裁法案加码，从政策层面进一步压缩了全球原油的潜在供应弹性，强化了市场的看涨预期。据7月15日披露的信息，美国参议员公布了一项更新版的俄罗斯制裁法案，该法案旨在对俄方官员实施制裁，并计划将对俄油气买家的关税上限降低至100%，以此施压印度等国家减少对俄石油和天然气（885430）的购买。与此同时，美国财政部外国资产控制办公室撤销了此前对伊朗石油生产、交付和销售的短期授权，旨在限制伊朗在公开市场上出售石油。这两项制裁举措几乎在同一时间节点发力，意图从供应源头收紧全球两大主要产油国的出口能力。尽管市场曾一度交易过俄油受制裁影响而流转不畅的逻辑，但此次法案的更新，尤其是高达100%的惩罚性关税上限，其严厉程度远超市场预期，直接威胁到全球第二大原油进口国印度的采购成本与意愿。

第三，原油自身供需基本面在经历前期超跌后展现出健康修复态势，为地缘政治溢价提供了扎实的宏观与产业基础。此前，由于美伊和谈一度取得进展，市场情绪极度悲观，布伦特原油价格已回吐冲突以来的全部涨幅，跌至72美元附近。然而，中信期货的专题报告指出，中东实货对市场的冲击已告一段落，指标是海峡内部的浮仓降至合理水平。从需求端看，油价回落至低位后，终端需求面临修复，成品油裂解价差大幅攀升，显示炼化利润向好，将带动原油的直接需求爆发。

对于行情的后续展望，认为，北半球夏季出行高峰叠加炼厂利润向好，美国炼厂高开工率仍存季节性提负荷预期，这将被动降低美国原油出口，预计原油库存仍维持去化趋势。短期地缘风险溢价重新计入，油价或偏强运行，持续去库提供结构性支撑，中期仍取决于美伊博弈走向，如果冲突逐步降级、回归谈判，届时地缘溢价挤出，油价走弱；如果冲突继续升级，霍尔木兹实质性受阻可能将推动油价继续走高。