亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4696美元/盎司附近，延续前一交易日的震荡格局。现货黄金经历过山车行情，盘中一度触及4664.28美元/盎司的近两周新低，随后受黎以可能延长停火的消息提振收复全部失地，但尾盘不敌强势美元压制，最终收报4694.07美元/盎司，全天跌幅约1%。当前市场聚焦中东局势后续动向，同时开始预热下周央行政策“盛宴”，多空力量博弈加剧，金价处于关键震荡关口。

多重因素交织，金价承压于强势美元与降息预期降温（一）核心利空：美元走强+降息预期大幅降温美元指数的连续走强成为金价下跌的直接推手，截至目前已连续三个交易日上涨，盘中一度触及98.94，创下4月13日以来新高。美元之所以能逆势走强，核心得益于中东动荡局势引发的避险需求，在本轮地缘风险中，美元取代黄金成为资金首选避风港，令以美元计价的黄金承受明显抛售压力。

更深层次的利空来自美联储降息预期的快速降温。受中东局势持续紧张影响，国际油价大幅飙升，布伦特原油周四已突破每桶100美元大关，油价上涨加剧市场对通胀卷土重来的担忧，进一步压缩美联储降息空间。据伦敦证券交易所集团估算，当前美国利率期货市场预期年内降息幅度仅约7个基点，而伊朗战争爆发前这一数值高达50个基点以上，市场已基本排除今年大幅降息的可能。黄金作为无利息收益资产，在高利率环境下持有机会成本凸显，吸引力持续削弱。

（二）数据解读：初请失业金不及预期，难改劳动力市场稳健格局周四公布的美国初请失业金数据一度给黄金带来微弱支撑：截至4月18日当周，经季节性调整后首次申请失业救济金人数增加6000人至21.4万人，略高于市场预期的21万人。从理论上看，就业市场若出现松动，可能促使美联储重新考量降息时间表，对金价构成利多。

但市场对该数据解读偏冷静，经济学家普遍认为，21.4万人的初请人数仍处于历史健康区间，并未反映出就业市场实质性疲软。与此同时，标普全球公布的4月美国综合采购经理人指数升至52.0，较3月的50.3显著回升，创下2023年9月以来最低水平后的反弹，表明美国企业活动在战争与通胀双重压力下仍展现出较强韧性，进一步强化美联储维持高利率的决心，利空金价。

（三）地缘博弈：霍尔木兹海峡对峙+黎以停火微妙平衡霍尔木兹海峡的控制权争夺成为牵动金价的核心地缘变量。伊朗周四公布特种部队突袭货船的视频，彰显其在该海峡的制衡能力；而特朗普则声称美国已“完全控制”海峡，并下令击毁布雷的伊朗船只，美伊双方对峙升级，市场陷入“既无法确认停火延续，也无法确认冲突破裂”的模糊状态，投资者不敢大举押注黄金避险，导致地缘风险对金价的支撑作用失效。

此外，以色列国防部长卡茨表态称，正等待美国“绿灯”以恢复对伊朗军事行动，甚至放出针对伊朗最高领袖的强硬言论，进一步加剧局势不确定性。值得注意的是，自2月28日美以对伊朗发动战争以来，金价累计下跌超11%，形成“战争→油价上涨→通胀预期升温→降息概率下降→金价下跌”的特殊传导链条，打破传统“战争推高金价”的逻辑。

唯一的利多线索来自黎以停火协议的可能延长，昨日盘中金价收复全部跌幅正是对此消息的积极回应，但这种支撑力度有限——停火仅能避免局势进一步恶化，无法根本解决霍尔木兹海峡通行问题及美伊核心矛盾，难以改变金价整体承压格局。

（四）市场情绪：投资者观望为主，多空博弈趋于谨慎当前市场最显著的特征是投资者观望情绪浓厚，Nuveen首席投资官指出，由于担心战争持续，投资者对积极布仓缺乏信心。美债市场表现反常，尽管地缘风险高企，但10年期国债收益率上涨2.6个基点至4.319%，表明资金未大规模涌入避险资产；美股周四震荡收跌但跌幅有限，也印证了市场的矛盾心态——既担心冲突升级，又担忧通胀反弹，两种担忧相互抵消，导致金价难以形成明确趋势。